郭士良：美联储进入新一轮加息周期，全球股市震荡震荡。现金王时代来临？

意见领袖 | 郭士良

美联储的一举一动都会对全球市场产生重要影响。纵观美联储历年进入新一轮加息周期后的市场表现，将加大全球市场的波动性，甚至在2007年后发生金融海啸。美联储新一轮加息周期确实需要警惕。对于投资者来说，也需要及时做出相应的战略调整。

美联储新一轮加息周期确立

2022年可以被视为美联储货币政策的转折年。与前两年宽松的货币环境相比，今年美联储货币政策收紧。继此前加息25个基点后，美联储近期宣布加息50个基点，但这并不意味着美联储加息模式已经结束。

不过，此次加息其实已经符合市场预期。在美联储宣布此次加息之前，有市场人士预测，美联储将采取更为激进的加息策略，甚至单次加息75个基点。

随着美联储加息措施的启动，实际上预示着美联储开始了新一轮的加息周期。面对新一轮加息周期的到来，无疑将对全球市场尤其是新兴市场构成新一轮考验。

事实上，从今年以来全球股市的走势分析，其实都受到了不同程度的冲击。截至今年5月6日，纳斯达克指数下跌22.37%，标普500指数下跌13.49%。A股市场方面，深成指和创业板指数年内跌幅均超过25%，上证综指年内也下跌17.53%。

美联储货币政策收紧取决于哪些因素？

除了开始加息周期外，美联储还开始缩表。据了解，美联储宣布从6月1日起缩表近9万亿美元，这意味着美联储将启动加息和缩表并行策略。此举对资本市场产生了非常重大的影响。的。

美联储开启新一轮加息周期的背后，其实与美国的高通胀率指标有关。2022年，美国市场创造了多项历史纪录，包括美国通胀率创40年来新高、美联储22年来首次加息至0.5%、美国股市创近年历史新高。单季跌幅最弱多。可见，对于美股市场而言，2022年确实并不平静。

美联储未来的货币政策会不会收紧，很大程度上取决于美国通胀率数据的变化。也就是说，只有美国的通胀率能够大幅下降，美联储的紧缩货币政策才会放松。否则，本轮加息的可持续性仍将存在很大变数。

美联储新的加息周期将如何影响我们？

随着美联储新一轮加息周期的到来，全球市场的风险偏好也将发生重大变化。

过去在宽松的货币政策环境下，市场可以容忍3、核心资产40倍以上的估值水平。但随着市场加息周期的到来，市场对核心资产估值定价的容忍度也会相应发生变化。未来，市场对核心资产估值的容忍度可能会降低到20倍、25倍甚至更低的水平。.

此外，对于全球资本而言，可能会加速逃离高价值风险资产，或加速回归避险资产。比如黄金、美元、高分红优质资产等。另外，对于一些规避风险的投资者来说，可能会更加注重现金为王的投资原则，加快现金储备占比的提升。

因此，在全球资产价格剧烈波动的背景下，持有避险资产或持有大量现金储备的投资者在新一轮加息背景下更有可能获得更大的投资主动权。

从上市公司的角度来看，自然能摆脱美联储新一轮加息周期的影响。从实际影响分析来看，除了二级市场上市公司估值定价发生一定变化外，可能还需要警惕资金外逃、原材料成本上升、企业现金流变化等因素. 此时，对于拥有价格话语权的优秀企业而言，往往因其在供应链或渠道领域的强大成本控制能力和议价能力而具有一定的经营主动权。有了价格话语权，相应的抗风险能力也会显得更强。

但是，对于一些在低利率环境下热衷于积极采取股票回购注销的上市公司，在加息周期下可能会增加相应的回购成本。现实中，对美股上市公司的影响更为明显，因为在过去的十年里，很多美股上市公司长期受益于超低利率的市场环境，上市公司热衷于利用超低利率环境开展股份回购注销操作，将不断提升企业自身的投资价值。

不过，随着美联储进入新一轮加息周期，依靠低利率环境进行股票回购注销的策略可能行不通。这时，更需要考验上市公司的现金流能力和风险管理水平。如果上市公司自身偿债能力较弱，现金流状况相对较弱，上市公司难以承担较高的回购成本。

美联储加息周期会持续多久？或者，我们需要密切关注美国通胀率的变化。美国近40年来通胀率创历史新高美联储加息对黄金影响，短期内难以迅速降低本地通胀率。只有通过加息、缩表等措施，才能逐步降低通胀。或许，在今年的时间里，我们仍需警惕美联储继续加息的压力，美联储长期低利率的市场红利期也可能逐渐结束。

面对美联储新一轮加息周期的到来，投资者持有避险资产并持有一定的现金储备是更为明智的策略。但是，当股市估值足够便宜时，也可以适度提高股票或基金的投资比例。对于有现金储备的投资者来说，他们确实有很好的主动性。对于价值投资者来说美联储加息对黄金影响，他们的投资吸引力也在快速提升。

（本文作者简介：独立财经评论员、财经作家）